药明合联（02268）：2025 年延续高增长，2026 年 M 端业务将迎关键拐点

交银国际研究 财务模型更新 | 医药 | 收盘价 | | 目标价 | | 潜在涨幅 | 2026 年 3 月 25 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 港元 | | 56.15 | 港元 | 91.00 | +62.1% | | | 药明合联 (2268 HK) | | | | | | | 2025 年延续高增长，2026 年 M 端业务将迎关键拐点；维持买入 公司2025 年录得强劲的财务业绩和订单表现。2026 年，公司有望迎来M 端生 产项目的大爆发，预计 2026-28 年将合计有 30 个 BLA 递交，成为业绩新增长 极。我们维持目标价和买入评级，看好公司依靠技术和服务能力优势、在高 景气度 XDC CRDMO 赛道中不断提升市场份额的潜力，继续重点推荐。 资料来源： FactSet 3/25 7/25 11/25 3/26 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 股份资料 个股评级 买入 | 52周高位 (港元) | 85.10 | | --- | --- | | 52周低位 (港元) | 28.85 | | 市值 (百万 ...