药明合联（02268）：业绩符合预期，全球领先的XDC CRDMO有望进入商业化收获期：药明合联（02268.HK）2025年业绩点评

证 券 研 究 报 告 药明合联（02268.HK）2025 年业绩点评 推荐（维持） 业绩符合预期，全球领先的 XDC CRDMO 有 望进入商业化收获期 事项： ❖ 公司发布 2025 年全年业绩，2025 年实现营收 59.44 亿元（+46.7%），毛利 21.39 亿元（+72.5%），毛利率达 36.0%（+5.4%），经调整净利润 15.59 亿元（+69.9%）， 经调整利润率达 26.2%（+3.6pct）。业绩符合预期。 评论： [主要财务指标 Indicator_FinchinaSimpleHK] | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 5,944 | 8,043 | 10,503 | 13,716 | | 同比增速(%) | 46.7% | 35.3% | 30.6% | 30.6% | | 归母净利润(百万元) | 1,481 | 2,013 | 2,639 | 3,371 | | 同比增速(%) | 38.4% | 36.0% | 31.1% | 27.7% ...