蜜雪集团（02097）：必由之路

2026 年 3 月 25 日 CSIWM 个股点评 蜜雪集团 2097 HK 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 必由之路 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 24 日发布的题为《Inevitable choice》的报告，蜜雪集团 2025 年下半年门店数量同比增长 26%，推动收入增长 32%，净利润增长 25%至 32 亿元。 市场对蜜雪集团的同店销售增长（SSSG）及增长潜力存有疑虑。中信里昂认为，蜜雪在配送补贴前的高日均杯量是 单店销售下行周期中的有效防御，并预计公司将通过提价策略吸引加盟商。随着加盟商盈利能力趋稳，预计门店扩张 速度仅会小幅放缓。 仍处扩张模式 蜜雪集团 2025 年下半年收入同比增长 32%至 187 亿元，净利润同比增长 25%至 32 亿元。2025 年下半年净新增 6,809 家门店，高于上半年的 6,535 家。中信里昂认为大 ...