H&H国际控股：三大业务共同驱动下经营保持稳健-20260325

三大业务共同驱动下经营保持稳健 2026 年 3 月 25 日│中国香港 食品 证券研究报告 25 年实现收入/净利润/经调整可比净利润 143.5/2.0/6.6 亿元，同比+10.0%/扭 亏为盈/+22.7%；其中 25H2 实现收入/净利润/经调整可比净利润 73.3/1.3/3.0 亿元，同比+15.3%/扭亏为盈/+55.2%，符合业绩预告（此前业绩预告预计收入 同比增长低双位数，经调整可比纯利同比增长 15%-25%）。具体来看，25 年 公司 ANC 业务收入同比+4.4%，其中中国地区/澳新市场收入同比 +13.3%/-21.8%，其他扩张市场收入表现亮眼；25 年 BNC 业务收入同比 +20.0%，整体表现强劲；25 年 PNC 业务收入同比+8.7%，其中宠物营养品业 务实现稳健增长。依托强劲的经营现金流与主动的资本结构管理，集团净杠杆 比率从 24 年的 3.99 倍降至 25 年的 3.45 倍。25 年末，公司现金余额超 17 亿 元，年内降低超过 6 亿元的总债务，为 26 年优化利息支出奠定良好的基础。 展望 26 年，公司 ANC 与 PNC 业务有望延续稳健发展趋势，婴配 ...