爱美客（300896）：业绩阶段性承压，关注新品放量及海外扩张

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 25 年 月 日 爱美客（300896.SZ） 25 年年报：业绩阶段性承压，关注新品放量及海外扩张 25 年产品矩阵过渡期，业绩有所承压。 2025 年：收入 24.5 亿，同比-19%；归母净利 12.91 亿，同比-34%；扣非净 利 11.0 亿，同比-41%。 2025Q4：收入 5.9 亿，同比-10%；归母净利 1.98 亿，同比-47%；扣非净利 1.22 亿，同比-64%。 盈利能力：收入承压，销售费用大幅提升，净利率下滑。 2025 年：毛利率/净利率/扣非净利率 92.7%/53.1%/44.8%，同比-1.9pp/- 11.6pp/-17.1pp。销售/管理/研发/财务费率：15.8%/7.4%/14.7%/0.3%，同 比+6.6pp/+3.4pp/+4.6pp/+1.3pp。 2025Q4：毛利率/净利率/扣非净利率 90.6%/33.0%/20.8%，同比-3.4pp/- 24.1pp/-31.7pp。销售/管理/研发/财务费率：26.5%/10.8%/20.8%/0.4%，同 比+15.5pp/+5.9p ...