海底捞（06862）：周期性还是结构性：海底捞

本文是由投资/产品专员而非分析师撰写的文章汇编。 它不构成研究报告，也不应被解释为研究报告，也不旨在提供 专业、投资或任何其他类型的建议或推荐。 CSIWM 个股点评 海底捞 6862 HK 本文内容由 Ryan Lee (李昊谦) 提供 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 中国消费品行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 周期性还是结构性 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 25 日发布的题为《Cyclical or structural》的报告，海底捞 2025 年下半年收入同比增长 6%。因需求疲软，净利润同比下降 14%至 23 亿元。若单 店销售额增长 3%，2026 年经营杠杆效应或推动营业利润增长 18%。但这一增长并非必然且可能为暂时性。多数餐 饮企业转向侧重外卖业务，分析指出这显示海底捞竞争压力缓解，门店扩张可能性提升。 下行空间测试 海底捞 2025 年收入同比增 1%，下半年收入同比增 6%至 225 亿元。下半年净利润同比降 14%至 23 ...