惠泰医疗：4Q业绩重回高增，股权激励彰显信心-20260325

证券研究报告 2026 年 3 月 25 日│中国内地 医疗器械 公司 25 年实现收入/归母净利 25.84/8.21 亿元（yoy+25.1%/+21.9%），符 合 业 绩 快 报 预 期 。 其 中 4Q25 实现收入 / 归 母 净 利 7.16/1.97 亿 元 （yoy+32.4%/+36.1%），业绩重回快速增长。公司 25 年毛利率 72.9% （yoy+0.6pct），公司 PFA、冠脉棘突球囊等高端新品积极放量，带动整体 毛利率稳中有升。公司 25 年经营性现金流量净额 9.68 亿元（yoy+30.2%）， 现金流水平持续改善。考虑公司高端新品市场认可度持续提升且海内外销售 渠道积极拓展，看好公司 26 年整体业绩保持较快增长。维持"买入"。 电生理：高端新品加速放量，板块 2H25 收入显著提速 公司电生理业务 25 年实现收入 5.71 亿元（yoy+29.8%），其中 2H25 收入 yoy+50.3%，PFA 系统及射频消融高端新品加速放量，带动板块收入显著 提速。产品推广方面，公司 25 年完成 PFA 脉冲消融手术超 5900 例，完成 国内电生理传统三维非房颤手术超 15 ...