博迈科：看好FPSO订单持续释放-20260325

证券研究报告 博迈科 (603727 CH) 看好 FPSO 订单持续释放 2026 年 3 月 25 日│中国内地 专用设备 博迈科发布年报，2025 年实现营收 19.00 亿元，同比-28.02%，归母净利 0.61 亿元，同比-38.89%。其中第四季度公司实现收入 5.78 亿元，同比/环 比 -34.49%/+106.48% ， 归 母 净 利 润 0.38 亿 元 ， 同 比 / 环 比 +531.12%/+245.06%。公司 25 年归母净利润低于我们此前预期（前次报告 2025 年归母净利润预测值为 0.9 亿元），主要系俄罗斯 LNG 项目资产减值 计提影响。考虑到 26 年深海油气开发景气度有望持续上行，公司作为全球 领先的 FPSO 上部模块制造商或将深度受益，维持"买入"评级。 25 年毛利率显著提升，费用管控良好 2025 年公司毛利率 19.48%，同比+3.24pp。我们认为公司毛利率提升主要 系利用建造生产一体化管理平台实现各业务环节数据协同，显著提升生产运 营与决策效率。2025 年公司期间费用率 6.70%，同比-1.02pp。其中销售费 用率 1.52%，同比+0.7 ...