老铺黄金（06181）：1Q26强劲业绩超预期，品牌势能再上新台阶

研究报告 Research Report 26 Mar 2026 老铺黄金 Laopu Gold (6181 HK) 2025 年收入高增，核心来自产品力、渠道力、客户服务力与品牌 力的系统性提升，这也是管理层判断 26 年增长的关键支撑。产品 端，公司坚持经典审美与原创设计，25 年推出的金刚杵、黄金十 字架等新品持续热销。渠道端，25年全年新开10家门店至45家， 完成中国十大高端商场全覆盖，并于 25 年 6 月在新加坡落地海外 首店，推动国际化布局加速；25 年单商场平均销售额近 10 亿元， 同店增长 160.6%；其中线下全年收入同比+204%至 226 亿元，线 上收入同比+341%至 47 亿元，线上渠道增速亮眼，对收入的贡献 度由 24 年的 12.4%提升至 25 年的 17.1%。客户服务端，截至 2025 年末会员人数较 24 年末净增 26 万人达 61 万人，同比+74.3%，购 买频次与客单价均有所提升。品牌端，公司与国际头部奢侈品牌 消费者平均重合度由 25 年 7 月的 77.3%提升至 26 年 3 月的 82.4%，反映高端客群渗透持续深化。整体来看，管理层认为未来 增长 ...