恒邦股份：公允价值变动不改公司主营业务增长-20260326

证券研究报告 恒邦股份 (002237 CH) 公允价值变动不改公司主营业务增长 2026 年 3 月 25 日│中国内地 贵金属 公司发布 25 年年报：营业收入 1123.94 亿元，同比增长 48.28%；归属于 上市公司股东的净利润 6.38 亿元，同比增长 18.81%。公司的业绩增长主因 产品销售价格与销量增加及费用率持续下降，但因公允价值损失和所得税增 加，归母净利润不及我们预期（8.45 亿）。展望未来，公司有望持续受益 于黄金价格上行期带来的红利，叠加公司费用控制良好，硫酸板块收入增速 强劲，矿山扩能投产临近，盈利弹性有望持续提升。我们维持"增持"评级。 李斌 研究员 | SAC No. S0570517050001 | libin@htsc.com | | --- | --- | | SFC No. BPN269 | +(86) 10 6321 1166 | 基本数据 量价齐升+费用控制良好，主营业务稳健增长 公司全年营收同比增加 48.28%，主因为金、银、铜、硫酸产品销量增加与 价格上涨；对应营业成本同比+48.92%，主因产品销售量增加及原料价格上 涨使得主营业务增收未增毛利，毛利率 ...