证券研究报告 恒邦股份 (002237 CH) 公允价值变动不改公司主营业务增长 2026 年 3 月 25 日│中国内地 贵金属 公司发布 25 年年报：营业收入 1123.94 亿元，同比增长 48.28%；归属于 上市公司股东的净利润 6.38 亿元，同比增长 18.81%。公司的业绩增长主因 产品销售价格与销量增加及费用率持续下降，但因公允价值损失和所得税增 加，归母净利润不及我们预期（8.45 亿）。展望未来，公司有望持续受益 于黄金价格上行期带来的红利，叠加公司费用控制良好，硫酸板块收入增速 强劲，矿山扩能投产临近，盈利弹性有望持续提升。我们维持"增持"评级。 李斌 研究员 | SAC No. S0570517050001 | libin@htsc.com | | --- | --- | | SFC No. BPN269 | +(86) 10 6321 1166 | 基本数据 量价齐升+费用控制良好，主营业务稳健增长 公司全年营收同比增加 48.28%，主因为金、银、铜、硫酸产品销量增加与 价格上涨；对应营业成本同比+48.92%，主因产品销售量增加及原料价格上 涨使得主营业务增收未增毛利，毛利率 ...

山东恒邦冶炼股份有限公司 关于 2025 年计提资产减值准备及资产报废的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 23 日召开第 九届董事会第三十八次会议，审议通过了《关于 2025 年计提资产减值准备及资产报 废的议案》，现将有关内容公告如下： 一、计提资产减值准备情况的概述 （一）本次计提资产减值准备的原因 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主 板上市公司规范运作》等相关规定的要求，为客观公允反映公司及子公司 2025 年度 的财务状况、资产价值及经营成果，公司对合并范围内各项存在减值迹象的资产进 行减值测试，计算可回收金额，并根据减值测试结果对可回收金额低于账面价值的 资产相应计提减值准备。于 2025 年 12 月 31 日，公司对各项资产共计提减值人民币 9,798.35 万元，具体情况如下： （二）计提资产减值准备的资产范围和总金额 经公司对截至 2025 年 12 月 31 日合并报表范围内存在减值迹象的资产进行全面 清查和资产减 ...

| | | 山东恒邦冶炼股份有限公司 二〇二六年三月 山东恒邦冶炼股份有限公司 2025 年度环境报告书 山东恒邦冶炼股份有限公司 董事会 2026 年 3 月 25 日 1 山东恒邦冶炼股份有限公司 2025 年度环境报告书 1. 高层致辞 以习近平同志为核心的党中央高度重视生态文明体制改革，二十大报告中强调 "必须牢固树立和践行绿水青山就是金山银山的理念，站在人与自然和谐共生的高 度谋划发展"，要提供更多的优质生态产品，满足人民群众日益增长的优美生态环 境需要，使天更蓝、水更清、山更绿，真正实现人与自然和谐共生。 作为国内黄金冶炼行业的龙头企业，山东恒邦冶炼股份有限公司始终坚持"理 念、技术、管理"三大创新，沿着"垂直一体化、相关多元化"的战略主线，瞄准 "有价元素全产品化、绿色发展零废弃物、生产操作无人值守"三大战略目标，始 终坚持"做环保就是做产品"的核心理念，构建了涵盖源头减排、过程控制和末端 治理一体化的清洁生产管控体系，积极推进产业转型升级，走出了一条科技创新驱 动绿色发展的成功之路。 面向未来，公司将一如既往加大技术创新力度，将"绿色发展零废弃物"的目 标贯穿在工艺改革中、项目建设前；持续加大 ...

山东恒邦冶炼股份有限公司 涉及财务公司关联交易的专项说明 2025年12月31日 Ernst & Young Hua Ming LLP Level 17, Ernst & Young Tower Oriental Plaza, 1 East Chang An Avenue Dongcheng District Beijing, China 100738 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙） 中国北京巿东城区东长安街 1 号 东方广场安永大楼 17 层 邮政编码: 100738 Tel 电话· : +86 10 5815 3000 Fax 传真· : +86 10 8518 8298 ey.com 涉及财务公司关联交易的专项说明 安永华明（2026）专字第70065977_B01号 山东恒邦冶炼股份有限公司 为了更好地理解山东恒邦冶炼股份有限公司2025年度涉及江西铜业集团财务有限 公司关联交易情况，汇总表应当与经审计的财务报表一并阅读。 本专项说明仅供山东恒邦冶炼股份有限公司为2025年度报告披露使用，不适用于 其他用途。 A member firm of Ernst & Young Global Limit ...

证券代码：002237 证券简称：恒邦股份 公告编号：2026-014 山东恒邦冶炼股份有限公司 2025年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》 《深圳证券交易所公司债券存续期业务指南第3号——募集资金管理重点关注事项》 等有关规定，山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）2025年度募集资金 存放与使用情况的专项报告如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会以证监许可〔2023〕1132 号文《关于同意山东恒邦 冶炼股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》的核准，公司本 次向不特定对象发行可转换公司债 3,160.00 万张，每张面值为人民币 100.00 元， 募集资金总额为 316,000.00 万元，扣除承销及保荐费用后实际收到的金额为 313,119.34 万元，已由主承销商国泰海通证券股份有限公司（原名"国泰君安证券 股份有限公司"，以下简称"国泰海通"）于 2023 年 6 月 16 日汇入本公司募 ...

山东恒邦冶炼股份有限公司董事会 关于第九届董事会第三十八次会议有关事项的说明 一、关于 2025 年计提资产减值准备及资产报废合理性的说明 特此说明。 山东恒邦冶炼股份有限公司 董 事 会 公司董事会认真核查了本次计提资产减值准备及资产报废的相关材料，对公司 计提资产减值准备及资产报废的合理性说明如下： 董事会认为，本次计提资产减值及资产报废符合《企业会计准则》和公司内部 控制制度的相关规定，遵循谨慎性、合理性原则，符合公司的实际情况，能够更真 实、准确地反映截至 2025 年 12 月 31 日公司的财务状况、资产价值及经营成果，有 助于为投资者提供可靠的会计信息。 二、关于变更会计政策合理性的说明 公司董事会认真审阅了本次变更会计政策的相关材料，对公司变更会计政策的 合理性说明如下： 董事会认为，本次会计政策变更是公司根据财政部发布的相关企业会计准则解 释进行的合理变更，符合会计准则的有关规定，会计政策变更的决策程序符合有关 法律、法规和《公司章程》的规定，不存在损害公司及全体股东特别是广大中小股 东利益的情形。 根据《企业会计准则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板 上市公司规范运作 ...

证券代码：002237 证券简称：恒邦股份 公告编号：2026-017 山东恒邦冶炼股份有限公司 关于 2026 年度开展商品套期保值业务的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1．交易目的、交易品种、交易工具、交易场所和交易金额 3．风险提示 公司开展商品套期保值业务，以从事套期保值为原则，不以套利、投机为目的， 主要是用来规避由于黄金、白银、铜、铅、锌等商品价格的不规则波动所带来的风 险。敬请广大投资者谨慎决策，注意防范投资风险。 一、投资情况概述 1.投资目的：黄金、白银、铜、铅、锌是公司的主要产品，是公司的主要利润 来源，公司开展黄金、白银、铜产品及铅产品套期保值业务的主要目的是利用套期 保值工具规避市场价格波动给公司带来的经营风险，锁定部分产品预期利润，减少 由于商品价格发生不利变动引起的损失，提升公司整体抵御风险能力，促进公司稳 定健康发展，开展套期保值业务符合公司日常经营之所需，公司资金使用安排合理。 2.投资金额：公司2026年期货套期保值使用自有资金投入金额不超过350,000万 元人民币。 3.交易方式：从事 ...

证券代码：002237 证券简称：恒邦股份 公告编号：2026-021 山东恒邦冶炼股份有限公司 关于召开 2025 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、召开会议的基本情况 1.股东大会届次：2025 年度股东大会 2.股东大会的召集人：山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）董事会 3.本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所股 票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规 范运作》等法律、行政法规、部门规章、规范性文件及《公司章程》的有关规定。 4.会议时间： （1）现场会议时间：2026 年 4 月 21 日 14:30 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所系统（以下简称"深交所"）进行网 络投票的具体时间为 2026 年 4 月 21 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通 过深交所互联网投票系统投票的具体时间为 2026 年 4 月 21 日 9:15 至 15:00 的任意 时间。 5.会议的召开方式：现场表决与网络投 ...

证券代码：002237 证券简称：恒邦股份 公告编号：2026-011 山东恒邦冶炼股份有限公司 第九届董事会第三十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 12 日以电子 邮件等方式发出《关于召开第九届董事会第三十八次会议的通知》，会议于 2026 年 3 月 23 日上午以现场与通讯相结合的方式召开，会议应出席董事 9 人，实际出席董 事 9 人（其中，以通讯表决方式出席会议的董事有钟美瑞先生）。会议由董事长 肖小军先生召集并主持，公司部分高级管理人员列席了本次会议。本次会议的召集、 召开符合《公司法》《公司章程》等有关规定。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，通过如下议案： 1.审议通过《2025 年度总经理工作报告》 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 本议案已经公司第九届董事会审计委员会审议通过。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。本议案尚需提交公司 2025 年度股东 大会审议。 《2025 年年度 ...

证券代码：002237 证券简称：恒邦股份 公告编号：2026-015 山东恒邦冶炼股份有限公司 二、利润分配和资本公积金转增股本方案的基本情况 经安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）审计，母公司 2025 年度实现净利润 312,410,766.01 元，按照《公司章程》，2025 年度利润分配方案如下： （1）减本年度已分配股利 161,877,786.47 元，全部为 2024 年度利润分配已分 配股利； （2）按 2025 年度母公司实现净利润的 10%提取法定盈余公积金 31,241,076.60 元； （3）2025 年度公司不计提任意盈余公积金； （4）加母公司年初未分配利润 4,381,823,674.93 元，母公司可供分配净利润 为 4,501,115,577.87 元； 关于 2025 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、审议程序 山东恒邦冶炼股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 23 日召开第 九届董事会第三十八次会议，审议通过了《关于 2025 年度利润分配及公积金转增的 议 ...