H&H国际控股（01112）：H、H国际控股（01112）：关注26年利润弹性，上调至强烈推荐

证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 03 月 26 日 H&H 国际控股（01112.HK） 关注 26 年利润弹性，上调至强烈推荐 消费品/食品饮料 公司 25 年收入 143.54 亿元，同比增长 9.97%，其中 25Q4 收入同比+3.4%稳 健收官；经调整 EBITDA 为 20.5 亿，同比增长 5.0%，经调整净利润 6.64 亿， 同比增长 22.7%，归母利润 1.96 亿元。26 年看，Swisse 产品创新与升级并行， 继续拓展线上渠道及海外市场，有望持续稳固行业领先地位，BNC 业务超高端 婴配粉增长强劲份额逆势提升，PNC推进中国市场的高端化进程及全球化布局。 此外，26 年公司债务结构继续优化，一次性费用影响减弱，表观利润有望大幅 改善，我们给予公司 26-27 年 EPS 分别为 0.92、1.12 元，按照经调整净利润 来算，对应 26 年估值不到 10X，考虑到公司 26 年收入端有望双位数增长，所 处保健品赛道景气度高，上调至"强烈推荐"评级，给予 26 年目标估值 15X， 对应股价 16.0 港元。 强烈推荐（上调） 目标估值 16.00 港元 当前股价：12 ...