北新建材（000786）：“两翼”及海外表现亮眼

25 年公司整体毛利率 28.81%，同比 -1.06pct，我们推测主因主业石膏板 市场竞争仍较为激烈，需求短周期偏弱影响公司提价落地效果。25 年公司 石膏板 / 龙 骨 / 防水卷材 / 涂 料 收 入 120/20/33/51 亿 元 ， 同 比 -8.7%/-13.7%/-0.2%/+23.0%；毛利率为 36.9%/16.2%/17.3%/32.4%，同比 -1.6/-2.8/+0.2/+0.5pct，涂料板块收入延续增长态势，盈利能力稳态提升， 24-25 年嘉宝莉累计实现扣非归母净利 7.41 亿元，业绩承诺实现率 84.7%； 25 年防水卷材产能利用率提升至 53.2%（同比+3.3pct），防水业务经营效 率持续提升，25 年 11 月公告子公司北新防水拟联合重组远大洪雨等两家防 水企业，我们认为此举将进一步巩固公司在防水行业的市场地位。25 年公 司境外收入 6.1 亿元，同比+47.3%，泰国生产基地已投入运营，实现当年 投产当年盈利，国际化布局持续推进。 销售/管理费用表现刚性，应收规模管控良好 北新建材 (000786 CH) "两翼"及海外表现亮眼 2026 年 3 月 26 ...