361度（01361）：2025年业绩增长双位数，现金流大幅改善

2025 年公司持续优化渠道质量，成人和童装分别净关店 356 家和 184 家至 5394 家和 2364 家，店铺面积增加明显，成人和童装单店面积分别提升 16 平 米和 12 平米至 165 平米和 124 平米，成人门店全新十代店已有 78 家、九代 店占比近 75%，童装门店五代店占比超 15%，四代店占比 78.7%。公司于年内 成功落地 127 家超品店（成人 105 家，儿童 21 家。柬埔寨 1 家），远超年 初目标。2025 年电商渠道在高基数影响下同比增长 25.9%，专供品占比维持 在 80%以上，通过线上专供品与线下商品区隔，发挥电商独特价值和价格体 系，此外，品牌已全面接入美团团购、美团闪购、淘宝闪购及京东秒送即时 零售渠道，全国超千家门店响应，覆盖 160+城市。 风险提示：消费需求复苏不及预期；渠道拓展不及预期；品牌形象受损。 投资建议：看好电商、童装及超品店新零售模式驱动成长。我们看好公司 在 2026 年体育大年中，凭借其在大众市场的品牌力、持续的渠道创新 和产品升级，有望延续稳健增长态势，我们上调 2026-2027 年盈利预测， 预 计 公 司 2026-2028 年 ...