海底捞（06862）：短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性

证券研究报告 | 公司点评 | 酒店餐饮 翻台率端，"精神消费"属性迎合当下消费趋势，翻台率重回 4.0 以上可期。25 年公司实 现翻台率 3.9，虽然同比 24 年下滑，但仍处于历史较高水平，是为数不多相较 23 年单店 维度有超额恢复的品牌。客单价端，持续企稳上行，品牌焕新卓有成效。23H2 客单价一 度下探至约 95 元，伴随产品上新及折扣调整，24H1/24H2/25H1/25H2 客单价已呈现回升 态势，维持在 97 元以上。展望 26 年，考虑整体消费有望逐步复苏，结合公司富含"情绪 价值"的品牌属性，我们预计客单价有望继续企稳抬升，翻台率有望持平或超越 25 年全 年。 ❑ 主品牌开店空间仍广阔，红石榴计划打开二次成长天花板 海底捞(06862) 报告日期：2026 年 03 月 26 日 短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性 ——海底捞 2025 年业绩点评 投资要点 ❑ 2025 年实现收入 432 亿元，同比增长 1% 2025 年，公司实现收入 432.3 亿元（yoy+1.1%），实现税前利润 58.12 亿元（yoy- 12.3%），实现归母净利润 40.50 亿元（y ...