海底捞2025年业绩点评：短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性

证券研究报告 | 公司点评 | 酒店餐饮 海底捞(06862) 报告日期：2026 年 03 月 26 日 短期业绩承压，红石榴计划+高质拓店打开中长期弹性 ——海底捞 2025 年业绩点评 投资要点 ❑ 2025 年实现收入 432 亿元，同比增长 1% 2025 年，公司实现收入 432.3 亿元（yoy+1.1%），实现税前利润 58.12 亿元（yoy- 12.3%），实现归母净利润 40.50 亿元（yoy-14.0%），业绩承压主要源于翻台率同比承压 及产品、场景等创新模式调整。股东回报方面，2025 年分红率约 89%，持续维持较高分 红水平，当前动态年化股息率约 5%，股东回报可观。结合实控人股权比例较高，我们预 计长期持续大比例分红可期。 ❑ 客单价持续回升，翻台率相较 23 年同比增长 3% 翻台率端，"精神消费"属性迎合当下消费趋势，翻台率重回 4.0 以上可期。25 年公司实 现翻台率 3.9，虽然同比 24 年下滑，但仍处于历史较高水平，是为数不多相较 23 年单店 维度有超额恢复的品牌。客单价端，持续企稳上行，品牌焕新卓有成效。23H2 客单价一 度下探至约 95 元，伴随产品上新 ...