中国联通（600050）：2025年报点评：现金流好转明显，CAPEX维持下降趋势

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨中国联通（600050.SH） [Table_Title] 中国联通 2025 年报点评： 现金流好转明显，CAPEX 维持下降趋势 报告要点 [Table_Summary] 2025 年公司收入规模稳健增长，净利润主受营业外支出影响。连接业务稳步发展，以宽带突破 牵引融合发展，手机、宽带新发展用户价值好于去年。公司资本开支延续下滑态势，结构上向 算力倾斜，算力规模持续扩大，算力业务释放新动能。此外，2025 年公司现金流管控成效显著， 自由现金流好转明显，派息率也进一步提升。2026 年，公司将把握"守正创新、行稳致远"发 展主基调，推动公司高质量发展，但预计增值税调整将对公司财报产生一次性影响。 分析师及联系人 [Table_Author] [Table_Title 中国联通 2025 2] 年报点评： 现金流好转明显，CAPEX 维持下降趋势 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 19 日，公司发布 2025 年年报。2025 年公司实现营业收入 3922 亿元，同比增长 0.7%； 实现归母净利润 91.3 亿元， ...