当外资重新回流：接力负债驱动

当外资重新回流：接力负债驱动 证券研究报告/固收专题报告 2026 年 03 月 26 日 | 分析师：林莎 | 报告摘要 | | --- | --- | | 执业证书编号：S0740525060004 |  叙事逻辑转换，启动全球资金再配置。2022—2024 年，内外资都在减配权益资产， | | | 追逐"低风险资产"，外资在此过程中也持续流出 A 股。自 2025 年以来，低利率环境 | | Email：linsha@zts.com.cn | 驱动机构负债端发生转变，先是开启国内机构配置的重心重新转向 A 股，表征为保险 | | | 大幅提高权益投资仓位，这是 年可能出现的是全球资金 A 股重估的第一阶段；2026 | | | 重新配置，外资回流带来中国资产的重估。 | | |  外资回流中国的趋势才刚刚开始。2022—2024 年全球资金流出中国市场（A+H 股）， | | | 2025 年开始这股力量出现逆转，但目前全球资金对中国资产仍处于低配状态。尽管 | | | 年 股是波澜壮阔的牛市。但如果对标全球，持续了长时间的美股领涨、近两 2025 A | | | 年亚太市场才开始反超，期间日韩股市 ...