禾赛-W（02525）：激光雷达出货快速增长，全年业绩表现优异

研究报告 Research Report 26 Mar 2026 禾赛 Hesai Group (2525 HK) 激光雷达出货快速增长，全年业绩表现优异 LiDAR Shipments Grow Rapidly, Delivering Strong Performance in 2025 [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus (Please see APPENDIX 1 for English summary) 25 年公司营收增长 46%，业绩端实现扭亏。公司发布 2025 年 全年业绩公告，2025 年实现营收 30.28 亿元，同比增长 45.8%，实 现 GAAP 净利润 4.36 亿元，25 年实现扭亏，经调整净利润 5.51 亿 元，同比大幅增长，业绩端表现优异。 25 年公司毛利率为 41.8%，同比下降 0.8pct，25 年公司毛利率的变 化来源于公司 ADAS 激光雷达业务的快速放量以及高毛利的非经常 性工程服务服务收入的减少。 出货量快速增长，行业龙头地位稳固。2025 年公司激光雷达 总出货量为 162 万台，同比增长 222.9%。其中公司 AD ...