建发国际集团：提质稳量，高分红凸显配置价值-20260327

建发国际集团 (1908 HK) 证券研究报告 公司 25 年全口径销售额 1220 亿元，同比-9%，权益合同销售额 909 亿元， 同比-12%，下半年销售节奏有所放缓，但全年增速依然优于百强房企销售 额平均水平（-20%），全国排名保持第 6，在 37 个城市保持市占率 TOP10。 销售均价同比提升 18%至 2.45 万元/平，证明其土储质量持续提升。25 年 公司依然专注一二线城市，拓储态度积极，以销定投，全年补充全口径货值 1304 亿元，同比+29%。拿地强度同比+12pct 至 54%，其中一线/二线/三线 及以下货值占比为 42%/40%/18%。截至 25 年末，公司土储货值约 2217 亿元，2022 年后所获新土储占比 83%（同比+6pct）。整体而言，公司作 为存量包袱最轻的房企之一，土储品质以及产品打造能力具有显著优势。 融资成本再创历史新低，高股息强化投资价值 公司负债规模有所下降，截至 25 年末，有息负债余额 773 亿元，同比-8.5%， 扣预资产负债率/净负债率 60.7%/34.8%，整体财务指标保持稳健。25 年末， 公司融资成本为 3.14%，同比下降 41bp ...