智明达：看好公司在新兴领域的业务拓展-20260327

证券研究报告 智明达 (688636 CH) 看好公司在新兴领域的业务拓展 2026 年 3 月 26 日│中国内地 其他军工 智明达发布年报，2025 年实现营收 7.09 亿元（yoy+61.87%），归母净利 1.02 亿元（yoy+425.27%），扣非净利 9748.63 万元（yoy+704.06%）。 其中 Q4 实现营收 1.97 亿元（yoy-13.94%，qoq-8.99%），归母净利 2020.32 万元（yoy-29.39%，qoq-53.76%）。低于我们此前 1.21 亿元归母净利润的 预期，主要原因为公司弹载业务毛利率下滑所致。目前公司多项业务景气度 较好，在商业航天、无人装备等新兴领域保持了良好发展势头，我们看好公 司在国防和商业航天领域的发展潜力，维持"买入"评级。 多项业务实现快速增长，总体毛利率维持稳定 2025 年公司机载业务实现收入 4.20 亿元，yoy+50.85%；毛利率为 51.65%， +6.47pct；弹载业务实现收入 1.19 亿元，yoy+167.09%，毛利率为 9.34%， -24.98pct，毛利率下滑主要系公司部分产品按照低于正常价格的暂定价确 ...