中海物业：26年盈利能力有望逐步筑底-20260327

证券研究报告 中海物业 (2669 HK) 港股通 26 年盈利能力有望逐步筑底 | | | 2026 年 3 月 27 日│中国香港 物业管理 公司 3 月 26 日发布年报，25 年实现营收 149.6 亿元，同比+6%；归母净利 润 13.7 亿元，同比-10%，与业绩预告相符；全年派息率同比+7pct 至 43%。 公司基础物管和非业主增值服务毛利率承压，导致归母净利润同比下滑。但 市拓规模和城市运营等重点业态表现亮眼，且进一步提升股东回报。我们看 好 26 年公司盈利能力逐步筑底、归母净利润重回正增长，并且保持派息率 基础物管和非业主增值服务毛利率承压 25 年公司营收延续稳健增长，其中基础物管营收同比+9%。尽管公司继续 退出 5560 万平低质项目，但在市拓放量和合约项目转化推动下，在管面积 仍然同比+8%至 4.78 亿平。公司归母净利润出现同比下滑，主要因为：1、 基础物管由于降价和退盘压力，以及地产调整导致合约项目转化放缓，毛利 率同比-1.6pct 至 14.3%；2、非业主增值服务由于工程服务研发成本摊销费 用上升，以及地产调整导致价格竞争，毛利率同比-5.9pct 至 7.2%。公司 ...