石药集团（01093）：业绩触底

CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 27 日 石药集团 1093 HK 中国医疗保健行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 业绩触底 摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在 2026 年 3 月 26 日发布的题为《Bottoming out》 的报告，石药集团 2025 财年业绩符合预期，2025 年四季度有机收入呈现企稳迹象。中信里昂认为带量采购对现有产 品的影响已在 2025 年完全消化，为有机盈利增长重新加速铺平道路。 符合预期的 2025 财年业绩 业绩基本符合市场预期。2025 财年收入同比下降 10.4%至 260 亿元，净利润下滑 10.3%至 39 亿元。剔除业务拓展项 目后，四季度有机收入同比微增 1.3%，显示企稳迹象。分析指出，2025 年公司确认了 18 亿元授权收入，2026 年尚 有约 2.5 亿美元待确认，还包括来自与阿斯利康超长效平台合作的一笔 12 亿美元的首付款。管理层对 2026 年给出正 向有机业务增长指引，并透露将实施以业绩为导向的员工持股计划（E ...