南山铝业（600219）：印尼电解铝项目进展顺利，分红+回购超预期彰显公司信心

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 27 年 月 日 南山铝业（600219.SH） 印尼电解铝项目进展顺利，分红+回购超预期彰显公司信心 事件：公司发布 2025 年年报业绩，2025 年公司实现营收 346 亿元，同比 +3.4%；归母净利润 47.4 亿元，同比-2%，归母净利同比下降主因氧化铝 价格下降、电解铝及铝箔、冷热轧卷/板销量同比下降。单季来看，25Q4 实现营收 83 亿元，同比-10%，环比-8%；归母净利润 9.6 亿元，同比- 28%，环比-16%。 高端化产品占比稳步提升，盈利能力增强。1）量，截至 2025 年底，印尼 氧化铝 400 万吨产线全部投产，25 年其产量 415 万吨，同比+10%。电 解铝产量 68.5 万吨，同比+1%。热轧卷/板产量 98.1 万吨，同比-4%。冷 轧卷/板产量 79.8 万吨，同比-5%。铝箔产量 4.9 万吨，同比-17.6%。再 生铝产量 10 万吨，同比+46%。2）价，氧化铝售价（不含税）3,147 元/ 吨，同比-9%。电解铝价格（含税）20,729 元/吨，同比+4%；冷轧产品 售价（不含税）2 ...