同程旅行（00780）：——同程旅行（0780.HK）2025年年报点评：25Q4利润率持续提升，国际业务与酒管业务加速成长

2026 年 3 月 27 日 公司研究 25Q4 利润率持续提升，国际业务与酒管业务加速成长 ——同程旅行（0780.HK）2025 年年报点评 要点 事件：公司发布 25 年业绩公告，25 年营收 193 .96 亿元，同比+11.9%；经调整 净利润 34.03 亿元，同比+22.2%；经调整净利润率 17.5%，同比+1.5pcts。其 中，25Q4 营收 48.40 亿元，同比+14.2%；经调整净利润 7.80 亿元，同比+18.1%， 略超指引（指引为 7.2~7.7 亿元）；经调整净利润率 16.1%，同比+0.5pcts。 点评： 核心 OTA 稳健增长，酒店管理业务高速增长：25Q4 公司核心 OTA 业务营收达 到 40.62 亿元，同比+17.5%。分业务：1）25Q4 住宿预订营收达到 13.10 亿元 ，同比+15.4%，符合指引；25 年住宿预订营收同比+16.8%，主要系公司挖掘 演唱会、体育赛事等新兴住宿场景，顺应用户向高品质酒店的偏好转变，重整运 营资源推动平台高品质酒店间夜量占比提升，同时推动国际酒店间夜量增长。在 未提升佣金率水平的情况下，通过酒店量价提升推动住宿预订营 ...