拼多多 25Q4 业绩点评：海外 Temu 增长亮眼，重仓供应链蓄力长期

海外 Temu 增长亮眼，重仓供应链蓄力长期 拼多多(PDD.O) ——拼多多 25Q4 业绩点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 秦和平(分析师) | 0755-23976666 | qinheping@gtht.com | S0880523110003 | | | | 曾天(研究助理) | 0755-23976334 | zengtian2@gtht.com | S0880126030009 | [当前价格 Table_CurPrice] (美元)： | 99.81 | 本报告导读： 25Q4 公司交易服务收入受 Temu 拉动加速增长，经营利润增速较前三季度明显改 善，税负与非经营项目短期扰动利润；重仓供应链战略持续推进，"新拼姆"开启品 牌自营新篇章，平台从流量分发向价值创造转型路径清晰。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | - ...