古茗：2025年经调核心利润同增78%，拓店与扩品类双轮驱动-20260328

古茗（01364.HK） 优于大市 2025 年经调核心利润同增 78%，拓店与扩品类双轮驱动 证券研究报告 | 2026年03月27日 2026年03月28日 2025 年经调核心利润同增 78%。2025 年，公司收入 129.14 亿元/+46.9%；经 调整净利润 25.75 亿元，同比+66.9%；经调核心利润 28.08 亿元/+77.8%。 2025H2，公司收入 72.51 亿元/+51.6%；经调整净利润 14.89 亿元/+90.9%， 25H2 公司利润增速快于收入且环比提速，主因毛利率改善及规模效应带来的 费用杠杆，25H2 利润增速进一步提速，毛利率同增 4.4pct 是主要驱动因子。 2025 年拟派发末期股息每股 0.50 港元，分红率约 40%（股息/经调净利润）。 2026 年门店有望维持快速增长。2025 年，公司门店新增 4292 家、关店 652 家，净增 3640 家，期末门店数达 13554 家，同增 36.7%。分城市等 级看，一线/新一线/二线城市及以下门店数分别为 416/2079/11059 家， 其中二线及以下门店占比为 81.6%/+1.4pct，乡镇门 ...