力量发展（01277）：高分红回报股东，在建项目放量在即

证券研究报告 | 2026年03月28日 力量发展（01277.HK） 优于大市 高分红回报股东，在建项目放量在即 公司发布 2025 年报：2025 年公司实现营收 52.9 亿元（-6.4%），净利润 9.0 亿元（-57.5%）。营收、净利润减少主要系煤价中枢下行，永安煤矿在试运 营期间营运成本增加以及房地产开发分部计提存货减值加剧净利润下滑幅 度。 核心煤炭业务：煤价中枢下行拖累利润。2025 年受煤炭市场价格中枢下移影 响，公司核心的煤炭业务收入 45.1 亿元，同比下降 15.9%，占总收入比重为 85.3%。核心产品 5000 大卡低硫环保动力煤平均售价约为 602.8 元/吨，同 比下降 19.9%，同期秦皇岛 5000K 动力末煤年均价 613 元/吨（含税），同比 下降 18.4%；销量则较上年同期微增 0.7%。2025 年煤炭业务除税前溢利约 17.5 亿元，同比下降 42.6%，主要系煤价中枢下行，此外报告期公司所持 MC Mining 部分股权按权益法入账，确认应占亏损约 0.76 亿元；宁夏力量下属 的永安煤矿处于初期联合试运转阶段、韦一煤矿仍在建设阶段，经营成本上 升，致宁夏力 ...