招商轮船：油轮运价中枢大幅抬升，但波动加剧-20260329

证券研究报告 散货运输：25 年盈利同比下滑，26 年有望改善 25 年公司散货船实现净利 11.3 亿元，同比-19.7%，主因 1H25 全球散货市 场需求偏弱叠加澳洲天气不佳导致矿石出口量下滑，运价下跌；自 2H25 以 来，运价呈现止跌企稳迹象。25 年波罗的海干散货运价指数 BDI 均值同比 -4.2%，其中 2H25 运价均值同环比+23.4%/+128.8%。展望 26 年，中东区 域散货进出口量占全球比重较低，对全球干散货量影响有限。但受航线扰动、 运力再分配影响以及上年同期低基数效应，干散运价同比有望上涨。 25 年集装箱及 LNG 船型盈利同比增长，滚装船盈利同比下滑 招商轮船 (601872 CH) 油轮运价中枢大幅抬升，但波动加剧 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 | 28 日│中国内地 | 水路运输 | 目标价(人民币): | 18.70 | 招商轮船发布业绩：25 年归母净利 60.1 亿元（yoy+17.7%），符合业绩预 告，业绩同比 ...