耐用消费产业行业研究：BAT稳价有望提高HiLo市占，内需二轮家居个护避险

投资逻辑： 潮玩：九号公司正式宣布与泡泡玛特旗下人气 IP 小甜豆达成品牌合作，计划于 4 月推出首款 IP 联名电动车产品。行 业 12 月线上 GMV 整体增速下滑；但与此同时强 IP&新品、强渠道头部公司仍处于较高增速。3 月 25 日，布鲁可全球 合作伙伴大会举行。我们认为本次大会在新品类与新 IP 的发布上节奏加快，方向确定性强。在 IP 布局方面，进一步 增强了联名的广度&适配性&独特性；同时，新品在设计上融入全球化基因。 新型烟草：BAT 日本 3 月 26 日公告，Glo 专用烟弹 38 款 SKU 都将于 2026 年 4 月 1 日维持零售价格不变。其核心竞争 对手 IQOS 和 JT 都已确定旗下的烟弹进行涨价。BAT 利用竞品提价的窗口期，做一次相对价格的进攻，有助于 hyper 与 hilo 品牌持续提高市占率，尤其 hilo 品牌正处于关键的用户教育与烟弹变现期，后续在日本 HNB 市场中份额有望 加速提升。从海外经验的越南和英国案例，烟弹的相对价差的拉大有助于相对低价烟弹市占率上行。 家居：内销方面，截至 3 月 6 日，30 大中城市商品房成交面积当周同比-11.44%，14 ...