吉比特：品周期推动2025年利润增长90%，分红率高达78%-20260330

证券研究报告 | 2026年03月30日 吉比特（603444.SH） 优于大市 新品周期推动 2025 年利润增长 90%，分红率高达 78% 新品表现良好带动毛利率同比增长 6.0 个百分点，费用率整体上升 2.0 个百 分点。2025 年，公司的毛利率 93.9%，同比增长 6.0 个百分点；费用率整体 上升 2.0 个百分点至 53.8%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 33.6%/6.6%/-0.6%/14.3%，分别同比+7.0/-1.9/+3.0/-6.2 个百分点，主要 由于新品上线买量费用上升，整体费用率上升 2.0 个百分点控制得当。 《杖剑传说》表现优异，《道友来挖宝》贡献增量。1）境内游戏方面，2025 年 5 月上线的《杖剑传说》和《道友来挖宝》贡献增量收入和利润；老游戏 《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥（大陆版）》收入利润有所减少。 2）境外方面，公司 2025 年境外游戏收入同比增长 85.5%至 9.3 亿元，主要 由于《杖剑传说（境外版）》《问剑长生（境外版）》等游戏贡献增量营业 收入。3）储备产品方面，公司 2026 年上半年/下半年将推进自研产品《杖 剑传说》《 ...