牧原股份（002714）：年报点评：养殖降本保持优秀，屠宰贡献利润增量

2026 年 03 月 30 日 公司点评 买入/维持 牧原股份(002714) 目标价: 昨收盘:45.20 牧原股份年报点评：养殖降本保持优秀，屠宰贡献利润增量 屠宰业务首次实现年度盈利，是利润新增长点。2025 年，公司屠宰 生猪 2866 万头，同比+129%；销售鲜、冻品等猪肉产品 323 万吨，同比 +128.04%。屠宰肉食业务实现营收 452.27 亿元，同比+86.32%；公司积极 拓展屠宰肉食业务销售渠道，持续构建全国猪肉销售网络，截至 2025 年 末，屠宰、肉食业务已在全国 20 个省级行政区设立超过 70 个销售分支。 公司持续优化客户结构与产品结构，通过加大在数字化、智能化方面的研 发投入来提升生产效率与运营能力，屠宰、肉食业务全年产能利用率达到 98.8%。2025 年，公司屠宰业务毛利率为 2.67%，较上年提升了 1.65 个百 分点，并于 2025 年首次实现年度盈利。 偿债能力增强，高分红高股息特征明显。2025 年，国内生猪市场价 格承压、呈现下跌趋势，给行业整体经营带来严峻挑战，公司持续优化财 务结构，到年底资产负债率为 54.15%，较年初下降了 4.53 个百分点 ...