利尔化学（002258）：2025 年年报点评：农药销量大幅增长，与大客户合作持续深化

证券研究报告 | 2026年03月30日 2026年03月31日 草铵膦等农药出口退税取消，公司盈利有望继续修复。截至 2026 年 3 月 30 日，草铵膦市场价格为 4.6 万元/吨，较年初上涨 2100 元/吨。随着草铵膦 出口退税的取消，我们预计后续草铵膦市场价格仍有上涨空间；中长期看， 取消草铵膦的出口退税将进一步倒逼落后产能出清，公司作为全球草铵膦、 精草铵膦头部企业，市场份额将进一步提升。 公司深度加强和大客户的合作。公司产品出口美国、加拿大、巴西、阿根廷、 等三十几个国家及地区，主要客户科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友 化学等均为行业内国际顶尖农化企业，公司通过长期的品质、供应和服务保 障，与之建立了长期稳定的战略合作关系，在客户中拥有良好的信誉。2025 年，在产品价格继续下降的背景下，公司来自第一大客户的销售收入达到 12.11 亿元，同比提升 24.39%，营收占比达到 13.45%，前五大客户营收占比 32.45%，同比提升 4.57 pcts，公司与大客户的联系进一步加深。 风险提示：市场竞争加剧风险、安全生产风险、国际贸易摩擦风险等。 投资建议：维持盈利预测，维持"优于大市"评 ...