南山铝业（600219）：印尼 400 万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进

证券研究报告 | 2026年03月31日 南山铝业（600219.SH） 优于大市 印尼 400 万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进 公司 2025 年归母净利润同比下滑 2%，年内累计现金分红比例 105%。公司 2025 年实现营收 346.20 亿元，同比+3.41%；实现归母净利润 47.36 亿元， 同比-1.96%；实现扣非后归母净利润 46.10 亿元，同比-6.08%。公司计划按 每 10 股派发现金红利 1.36 元（含税），预计分配股利 15.62 亿元（含税）。 叠加 2025 年半年度及特别分红，年度累计现金分红 49.95 亿元（含税）， 累计现金分红比例高达 105.49%。 2025 年业绩同比小幅下滑主要由氧化铝跌价所致。2025 年公司印尼 400 万 吨氧化铝产能全面投产，因此印尼氧化铝产销量同比有较大幅度提升，但印 尼氧化铝净利润同比仍有所下滑，主要由于商品价格跌幅较深，2025 年海外 氧化铝均价为 386 美元/吨左右，同比下滑 23%左右。国内价格方面，2025 年山东氧化铝均价 3166 元/吨，同比下滑 21.54%；长江有色市场 A00 铝含税 均价为 2 ...