比亚迪电子：期待来自苹果折叠手机、汽车业务和人工智能服务器扩展的2026年增长动力-20260331

2026年3月31日 CMB国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 BYDE（285 港） 期待来自苹果折叠手机、汽车业务和人工智能服务器扩展 的2026年增长动力 BYDE的财年25（FY25）收益同比下降18%主要受制于毛利率下降和25年下半年主要 智能手机客户的销售疲软，而收入增长（同比增长1%）基本符合预期。展望财年26（ FY26E），管理层预计收入将保持稳定，主要增长动力来自智能手机组件（高端/折叠 屏）、汽车内容价值提升以及强劲的人工智能服务器业务（液冷）。总体而言，我们将 我们对财年26-27（FY26-27E）的每股收益（EPS）预测下调9-16%，以反映财年25的 结果、OEM业务的疲软和毛利率下降。我们基于SOTP的新目标股价为35.80港元，相 当于财年26（FY26E）市盈率16.1倍。维持买入评级。未来催化剂包括iPhone Fold、 人工智能服务器产品客户获得胜利以及业绩复苏。 4Q25受iPhone规格变更、Android弱势和汽车竞争拖累 FY25年的收入（同比增长 1.2%）大体符合预期，而FY25年的盈利（同比下降18%）则远低于预期/共识，下降18 %/25%，主要 ...