贵州茅台：飞天茅台调价，市场化改革持续推进-20260331

2026 年 03 月 30 日 贵州茅台（600519.SH ） 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 飞天茅台调价，市场化改革持续推进 业绩简评 2026 年 3 月 30 日，公司公告自 3 月 31 日起，将飞天 53%vol500ml 贵州茅台酒（2026）销售合同价由 1169 元/瓶调整为 1269 元/瓶、 自营体系零售价由 1499 元/瓶调整为 1539 元/瓶。 经营分析 此前我们明确，公司目前所推进的"茅台酒市场化运营方案"，核 心是"随行就市、相对稳定"的定价机制，借行业景气周期底部完 成对销售渠道的全方位调整——即构建"自售+经销+代售+寄售" 的销售模式，重构厂商间的共生生态，将自身从品牌、渠道为驱动 变革至以用户、服务为驱动。 此次飞天茅台价格调整，正体现公司笃定构建"随行就市、相对平 稳"的自营体系零售价格动态调整机制。价格机制市场化是此轮改 革的核心，以自营零售价为锚，确定销售合同价与佣金。当年产飞 天茅台销售合同价、自营体系零售价涨价幅度分别约 8.6%、2.7%， 调价后自营体系零售价相较于销售合同价仍有 21.3%的利差空间。 此外，调价后市场一批价仍高于自营体系 ...