东方电缆（603606）：重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增

证券研究报告 | 2026年03月31日 东方电缆（603606.SH） 优于大市 重大海风项目陆续交付，存货与合同负债高增 全年业绩较快增长，高毛利产品交付提振盈利能力。2025 年公司实现营收 108.43 亿元，同比+19.26%；归母净利润 12.71 亿元，同比+26.11%；扣非净 利润 12.54 亿元，同比+38.01%。2025 年公司毛利率 22.11%，同比+3.28pct.； 净利率 11.73%，同比+0.64pct.。受益于高毛利海缆订单交付，公司盈利能 力明显提升。 下半年业绩表现亮眼，Inch cape、中广核帆石等重点项目实现交付。四季 度公司实现营收 33.45 亿元，同比+39.75%，环比+9.11%；归母净利润 3.57 亿元，同比+370.06%，环比-18.95%；扣非净利润 3.52 亿元，同比+205.38%， 环比-19.92%。四季度毛利率 26.76%，同比+17.23pct.，环比+4.16pct.；净 利率 10.69%，同比+7.51pct.，环比-3.69pct.。 海缆收入大幅增长，毛利率显著提升。公司电力工程与装备线缆收入 47.29 亿元， ...