锡业股份：锡价上涨带动公司25年业绩上行-20260331

证券研究报告 锡业股份 (000960 CH) 锡价上涨带动公司 25 年业绩上行 2026 年 3 月 30 日│中国内地 供给扰动叠加需求修复，锡价中枢上行 2025 年受缅甸复产进度偏慢及刚果金地缘冲突等因素影响，全球锡矿供给 维持偏紧，产量处于近年来低位。同时叠加需求端存储、PCB 等领域景气 度持续上升，带动锡价在 25 年年末持续上涨，根据 SMM，25Q4 锡锭均价 高达 30.14 万元/吨，同比 20.12%。展望后市，供给端，缅甸印尼等国供应 扰动仍然存在，锡精矿供给弹性有限；需求端，半导体周期回升叠加电子化、 智能化趋势加速，新能源汽车、光伏及 3C、AI 服务器等领域持续贡献增量。 综合来看，短期内供给偏紧格局难以明显缓解，中长期在能源转型、人工智 能及数字化趋势驱动下，锡需求具备较强增长动能，在资源安全叙事下行业 长期配置价值依旧凸显。 锡铟双龙头地位巩固，股东回报彰显长期配置价值 根据公司年报，截至 2025 年 12 月 31 日，公司锡金属国内及全球市场占有 率分别达 53.35%和 27.16%，同比+5.37pct/+2.13pct，自 2005 年以来持续 稳居全球第一， ...