证券研究报告 | 公司点评 锡业股份(000960.SZ) 2026 年 04 月 01 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/小金属 当前价格(元)：31.56 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M -40% 0% 40% 80% 120% 160% 200% 240% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 锡业股份 沪深300 | 绝对涨幅(%) | -28.85 | -20.74 | 14.75 | | --- | --- | --- | --- | | 相对涨幅(%) | -23.32 | -15.30 | 19.07 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《锡业股份：原料自给上行，行业持 续景气》，2025.4.30 价格高景气，产量创新高 投资要点 | [Table_Base] 股票数据 | | [Table_Finance] 主要财务数据及预测 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | ...

证券研究报告 | 公司点评 锡业股份(000960.SZ) 2026 年 04 月 01 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/小金属 当前价格(元)：31.56 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M -40% 0% 40% 80% 120% 160% 200% 240% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 锡业股份 沪深300 | 绝对涨幅(%) | -28.85 | -20.74 | 14.75 | | --- | --- | --- | --- | | 相对涨幅(%) | -23.32 | -15.30 | 19.07 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《锡业股份：原料自给上行，行业持 续景气》，2025.4.30 价格高景气，产量创新高 公司点评 锡业股份（000960.SZ） 财务报表分析和预测 | 主要财务指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | 利润表(百万元) | 2025A | ...

锡业股份（000960.SZ）2025 年年报点评 固定资产报废拖累业绩，供给扰动仍存看好锡价上行 glmszqdatemark [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 43,535 | 55,072 | 55,399 | 55,729 | | 增长率（%） | 3.7 | 26.5 | 0.6 | 0.6 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,966 | 4,591 | 4,592 | 4,684 | | 增长率（%） | 36.1 | 133.5 | 0.0 | 2.0 | | 每股收益（元） | 1.19 | 2.79 | 2.79 | 2.85 | | PE (X) | 27 | 12 | 12 | 11 | | PB (X) | 2.5 | 2.0 | 1.8 | 1.5 | 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测；（注：股 ...

证券研究报告 锡业股份 (000960 CH) 锡价上涨带动公司 25 年业绩上行 2026 年 3 月 30 日│中国内地 供给扰动叠加需求修复，锡价中枢上行 2025 年受缅甸复产进度偏慢及刚果金地缘冲突等因素影响，全球锡矿供给 维持偏紧，产量处于近年来低位。同时叠加需求端存储、PCB 等领域景气 度持续上升，带动锡价在 25 年年末持续上涨，根据 SMM，25Q4 锡锭均价 高达 30.14 万元/吨，同比 20.12%。展望后市，供给端，缅甸印尼等国供应 扰动仍然存在，锡精矿供给弹性有限；需求端，半导体周期回升叠加电子化、 智能化趋势加速，新能源汽车、光伏及 3C、AI 服务器等领域持续贡献增量。 综合来看，短期内供给偏紧格局难以明显缓解，中长期在能源转型、人工智 能及数字化趋势驱动下，锡需求具备较强增长动能，在资源安全叙事下行业 长期配置价值依旧凸显。 锡铟双龙头地位巩固，股东回报彰显长期配置价值 根据公司年报，截至 2025 年 12 月 31 日，公司锡金属国内及全球市场占有 率分别达 53.35%和 27.16%，同比+5.37pct/+2.13pct，自 2005 年以来持续 稳居全球第一， ...

Investment Rating - The industry rating is "Recommended" [4] Core Views - The report highlights that high oil prices driven by Middle Eastern conflicts are expected to strengthen the demand for lithium as an energy alternative, indicating a potential upside for lithium prices [2] - Nickel prices are supported by supply uncertainties due to delays in the approval process for nickel mining quotas in Indonesia, which may lead to a tight supply situation [2][17] - Cobalt prices are anticipated to rise due to ongoing supply uncertainties from the Democratic Republic of Congo, with expectations of structural tightness in cobalt supply [3][18] - The report notes a significant increase in carbonated lithium prices, driven by supply disruptions and rising demand expectations, particularly in the context of the electric vehicle market [21] - The tungsten market is expected to see continued price increases due to long-term supply tightness and strategic importance in global supply chains [24] Summary by Sections Nickel and Cobalt Industry - As of March 27, LME nickel spot price was $17,010 per ton, up 1.43% from March 20, with total LME nickel inventory at 281,574 tons, down 0.68% [2] - Cobalt prices are under pressure but are expected to rise due to supply constraints from the DRC, with the current electrolytic cobalt price at 430,500 CNY per ton [3][18] Lithium Industry - Domestic carbonate lithium futures closed at 168,400 CNY per ton, up 17.09% from March 20, indicating strong demand and supply constraints [21] - The report emphasizes the impact of geopolitical tensions on lithium demand, particularly in the context of energy security [21] Tungsten Industry - The report indicates that tungsten prices are expected to continue rising due to supply constraints and strategic importance, with white tungsten concentrate prices at 1,001,000 CNY per ton [24] Antimony Industry - Antimony prices have seen a slight decline, but supply constraints are expected to provide support for future prices, with average antimony ingot prices at 165,500 CNY per ton [7][19] Uranium Industry - The report notes that uranium supply is expected to remain tight, supporting prices, with the global uranium market price at $71.3 per pound [15][25]

云南锡业股份有限公司 2025 年度 审计报告 | 索引 | | 页码 | | --- | --- | --- | | 审计报告 | | 1-4 | | 公司财务报表 | | | | — | 合并资产负债表 | 1-2 | | — | 母公司资产负债表 | 3-4 | | — | 合并利润表 | 5 | | — | 母公司利润表 | 6 | | — | 合并现金流量表 | 7 | | — | 母公司现金流量表 | 8 | | — | 合并股东权益变动表 | 9-10 | | — | 母公司股东权益变动表 | 11-12 | | — | 财务报表附注 | 13-119 | 审计报告 XYZH/2026KMAA2B0008 云南锡业股份有限公司 云南锡业股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了云南锡业股份有限公司（以下简称锡业股份）财务报表，包括 2025 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2025 年度的合并及母公司利润表、合并及母公 司现金流量表、合并及母公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反 映了锡业股份 20 ...

云南锡业股份有限公司 2025 年 12 月 31 日 内部控制审计报告 1-2 内部控制审计报告 XYZH/2026KMAA2B0007 内部控制审计报告 索引 页码 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、 内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性。此外，由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控 制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 云南锡业股份有限公司 云南锡业股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们审计 了云南锡业股份有限公司（以下简称锡业股份）2025 年 12 月 31 日财务报告内部控制的 有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指 引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是锡业股份董事会的责任。 四、 财务报告内部控制审计意见 我们认为，锡业股份于 ...

云南锡业股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理办法 第一章 总 则 第一条 为建立有效的激励与约束机制，切实调动董事、高级管理人员的积 极性，促进云南锡业股份有限公司（以下简称"公司"）深化改革、转型发展， 提高综合效益，实现科学发展，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理 准则》等有关法律法规以及《云南锡业股份有限公司章程》的有关规定，结合公 司实际，特制定本办法。 第二条 本办法适用于公司董事及高级管理人员（公司总经理、副总经理及 董事会秘书等相关人员）。独立董事领取固定津贴，津贴标准经股东会通过后按 季度发放；大股东及实际控制人委派的董事，不在公司领取报酬，不适用本办法。 第五条 高级管理人员的年度薪酬由基本年薪、绩效年薪和任期激励组成， 计算公式为:年度薪酬=基本年薪+绩效年薪+任期激励。 (一)基本年薪：根据高级管理人员所任职位的价值、责任、能力、市场薪资 行情等因素确定；总经理的基本年薪分配系数为 1.0，其他高级管理人员的基本 年薪以总经理基本年薪为基数，按其职责分工、工作繁重及难易程度，在分配系 数 0.6～1.0 之间确定。 (二)绩效年薪：根据公司年度经营业绩完成情况综合确定；其中绩 ...

云南锡业股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 （报告人：王道斌） 各位股东： 作为云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份"或"公司"）的独立董 事，本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》（以下 简称"《独董管理办法》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主板上市公司规范运作》（以下简称"《规范运作》"）《独立董事和审计 委员会履职手册》等相关法律法规、规范性文件及《云南锡业股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）《独立董事工作制度》之相关规定及要求，严格 保持独立董事独立性，勤勉尽责地履行了独立董事的职责，积极出席有关会议， 维护公司整体利益和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现就 2025 年度本人 履职情况汇报如下： 一、基本情况 王道斌，男，1986 年 8 月生，北京有色金属研究总院材料学硕士。曾任北 京有色金属研究总院加工事业部工程师、中国稀有稀土有限公司投资管理部业务 经理、中铝山东稀土有限公司副总经理、山东稀土协会副秘书长、山东钢研中铝 稀土科技有限公司董事、华商基金管理有限公司研究员、上投摩根基金管理有限 公司研究员。现任上海胤胜资产管理 ...

云南锡业股份有限公司 2025 年度独立董事述职报告 （报告人： 于定明） 观、审慎、独立的原则审议各项议案、行使表决权，对董事会审议的各项议案均 投赞成票，无异议、反对或弃权情形。报告期内，本人出席董事会会议、股东会 会议的具体情况如下： | | 本报告期 | 现场出席 | 以通讯方 | 委托出席 | | 是否连续 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 董事姓名 | 应参加董 | 董事会次 | 式参加董 | 董事会次 | 缺席董事 | 两次未亲 | 出席股东 | | | | | | | 会次数 | 自参加董 | 会次数 | | | 事会次数 | 数 | 事会次数 | 数 | | 事会会议 | | | 于定明 | 7 | 2 | 5 | 0 | 0 | 否 | 4 | 各位股东： 作为云南锡业股份有限公司（以下简称"锡业股份"或"公司"）的独立董事， 本人严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》（以下简称 "《独董管理办法》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号—主 板上市公司规范运作》（以下简称"《规范运 ...