时代天使：收入势头强劲，海外业务增长显著-20260331

2026年3月31日 CMB国际全球市场 | 股权研究 | 公司更新 Angelalign (6699 HK) 收入势头强劲，海外业务增长显著 Angelalign公布了强劲的2025财年业绩，收入同比增长37.8%至3.7亿美元，归母净利润同 比增长134.7%至2800万美元，分别超出我们的预估9%和140%。总出货量同比增长48.1 %至53.24万件。强劲的表现主要得益于海外业务的快速扩张和国内市场份额的持续增长 。得益于全球运营杠杆和海外制造设施建设成本的推迟，盈利能力显著提升。尽管我们预 计强劲的量能将延续至2026财年，但短期内利润率可能面临全球产能扩张和日益上升的知 识产权诉讼成本的挑战。因此，我们预计2026财年收入同比增长21.4%，尽管归母净利润 率将从7.7%降至7.0%。 海外业务仍然是关键增长动力，盈利能力显著提高。 海外收入同比增长102.5%，达 到1.63亿美元，案例量同比增长82.1%，达到约256,200件，表明海外平均销售价格有所 提升。调整后的运营亏损同比收窄64%，至1100万美元，得益于成熟的全球销售网络带来 的运营杠杆和海外制造设施扩张的延迟成本上升。我们预测2 ...