极米科技（688696）：盈利稳步修复，积极发力第二曲线

盈利稳步修复，积极发力第二曲线 2026 年 3 月 31 日│中国内地 公司披露 2025 年年报，全年实现营业收入 34.67 亿元，同比+1.85%；归母 净利润 1.43 亿元，同比+19.40%；扣非归母净利润 1.14 亿元，同比+23.99%。 其中，4Q2025 营收同比+1.55%，归母净利同比-60.25%。若剔除股份支付 影响，2025 年净利润为 1.90 亿元，同比+126.94%。整体看，业绩与此前 业绩快报基本一致。但在国内投影需求分化、行业竞争仍较激烈的背景下， 公司通过产品结构优化、供应链提效与费用控制，实现了盈利能力的恢复。 我们仍看好极米从"收入承压期"逐步进入"利润修复期"，且新业务如车 载和商业显示开始贡献增量，有望打开未来成长天花板。维持买入评级。 智能中高端与激光产品拉升品牌势能 投影整机收入 30.34 亿元，同比+1.18%。产品端，公司 2025 年持续优化矩 阵：入门级市场迭代 Play 6、Z6X Pro、Z9X 等产品，进一步巩固 DLP 基 本盘；中高端市场则推出 RS 20 系列及首款长焦超高端电影机 T10，继续 突破家用高端投影性能天花板。行业 ...