九毛九（09922）：期待调整优化成效

证券研究报告 九毛九 (9922 HK) 期待调整优化成效 华泰研究 年报点评 投资评级(维持): 增持 2026 年 3 月 31 日│中国香港 九毛九公布 2025 年业绩：2025 年营业收入 52.33 亿元/yoy-13.8%，归母 净利润 0.58 亿元/yoy+4.3%，对应核心经营利润 1.38 亿元/yoy-45.4%。面 临瞬息万变的外部环境挑战，公司主动审视并优化餐厅网络，全年果断关停 189 家经营不佳或租约到期门店，期末门店总数调整至 644 家。股东回馈方 面，年内动用约 1410 万港元回购股份；拟宣派末期股息每股 0.02 港元， 派息率达 42.1%，并承诺未来派息率不低于 40%。高基数与外部环境挑战 下同店及翻台有所承压，品牌矩阵亦有同步调整；长期看，公司主动放缓扩 张步伐，转向"聚焦做优"。随着品牌矩阵梳理与经营内功夯实，期待公司 轻装上阵后迎来基本面修复。维持"增持"评级。 同店及翻台短期承压，客单价企稳 2025 年餐厅经营/外卖业务/货品销售收入分别达 39.76/10.02/2.44 亿元， yoy-18.5%/-4.0%/+74.7%，餐厅收入下滑主要受自营餐 ...