鸣鸣很忙（01768）：港股公司点评：Q4保持开店势能，盈利环比改善

3 月 31 日公司发布 2025 业绩，25 年实现营收 661.70 亿元，同比 +68.19%；实现归母净利润 23.29 亿元，同比+179.37%，调整后净 利润 26.92 亿元，同比+194.97%。25Q4 实现营收 197.99 亿元，同 比+53.74%；实现归母净利润 7.70 亿元，同比+126.39%，调整后净 利润 8.82 亿元，同比+131.12%。 受益于门店品类调改、精细化运营，公司单店收入有望企稳回升。 伴随着门店网络深化覆盖，开店仍有空间。利润端预计在规模效应 释放、供应链优化、股份支付减少三重合力下，26 年净利率仍有 望持续提升。 考虑到店效提升，我们上调 26-27 年利润 6%/8%。预计 26-28 年公 司归母净利润分别为 35.6/46.0/54.1 亿元，同比+53%/29%/17%， 对应 PE 分别为 19/15/12x，维持"增持"评级。 食品安全风险；开店节奏不及预期风险；市场竞争加剧风险。 Q4 仍保持高速开店，门店模型持续优化。1）25 年末门店数 21948 家，全年净增 7554 家（24 年净增 7809 家），一线及新一线/二线 /三 ...