中国东航：4Q25收益水平向好，等待油价企稳-20260401

证券研究报告 港股通 中国东航 (600115 CH/670 HK) 4Q25 收益水平向好，等待油价企稳 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 31 日│中国内地/中国香港 航空运输 公司公布 2025 年报业绩：收入 1399.41 亿元，同比+5.9%；归母净亏损 16.33 亿元，亏损额同比缩窄 61.4%。其中第四季度收入 335.27 亿元，同比 +13.5%；归母净亏损 37.36 亿元，亏损额同比缩窄 8.6%。年报业绩符合公 司预告的归母净亏损 13-18 亿元。4Q25 行业景气有所回升，但成本增长较 快，叠加转回递延所得税资产，仍录得较为明显亏损。短期等待油价趋稳， 关注燃油附加费对成本的传导效果。不过行业供给或将维持较低增速，中长 期景气仍有望底部向上，公司是上海主基地航司，有望受益于长三角地区旺 盛的出行需求以及出入境游/中转等需求增长。维持"买入"。 公司 4Q25 客座率持续表现较好，且国际线表现突出。4Q25 整体 ASK 同增 6.1%，客座率同增 2.7pct 至 86.9%。其中公司积极开辟和加密国际线，ASK 同增 13.9%，并且客座率同增 3.4pct 至 84 ...