越秀交通基建：减值扰动引起超跌，高股息显吸引力-20260401

证券研究报告 减值扰动引起超跌，高股息显吸引力 港股通 越秀交通基建 (1052 HK) 2026 年 3 月 31 日│中国香港 路桥 越秀交通公布 25 年业绩：收入 43.3 亿元，同比+12.0%；归母净利 5.33 亿 元，同比-18.9%。公司对大广南高速计提无形资产减值 2.65 亿元（影响归 母净利 1.79 亿元），使业绩低于我们预期 1.97 亿元。剔除减值因素后，公 司 25 年扣非净利同比增长 8.4%至 7.12 亿元，扣非净利增长主因：24 年底 收购的平临高速贡献增量、汉鄂汉蔡高速受益于正面路网变化、广州北环投 资亏损缩窄、财务成本受益于市场利率下降，但上调路产摊销部分抵消上述 利好。公司拟派发 25 年度末期股息 0.13 港元/股，连同中期分红，全年股 息达到 0.25 港元/股（同比持平），分红比例达到 70.2%（24 年：58.5%）， 对应股息率 6.4%。我们认为近期股价下跌已充分计入减值影响以及市场流 动性收缩的冲击。公司在 25 年底收购山东秦滨高速，26 年起对盈利有增量 贡献。维持"买入"。 平临高速并表与正面路网变化驱动通行费增长 公司 25 年路费收入同 ...