光明乳业（600597）：液态奶有望企稳，利润端表现承压

液态奶有望企稳，利润端表现承压 2026 年 4 月 1 日 公司研究 ——光明乳业（600597.SH）2025 年报点评 要点 事件：光明乳业发布 2025 年报，2025 年实现营业收入 238.95 亿元，同比-1.58%； 归母净亏损 1.49 亿元，24 年同期为归母净利润 7.22 亿元；扣非归母净亏损 0.58 亿元，24 年同期为扣非归母净利润 1.70 亿元。其中，25Q4 单季度实现营业收 入 56.64 亿元，同比-3.42%；归母净亏损 2.36 亿元，24 年同期为归母净利润 6.06 亿元；扣非归母净亏损 2.18 亿元，24 年同期为归母净亏损 0.43 亿元。 液态奶表现企稳，外地区域表现恢复。分产品看，25Q4 液态奶/其他乳制品/牧 业产品分别实现收入 30.77/22.96/2.03 亿元，同比+0.27%/ +5.46%/-6.15%。 液态奶经前期调整，收入端恢复正增长。牧业仍处于调整期。分地区看，25Q4 上海/外地/境外收入分别为 9.09/26.15/21.39 亿元，同比-30.76%/+12.62%/ -1.24%。大本营上海市场收入明显收缩，外埠市场经营 ...