振华重工（600320）：盈利能力超预期改善

振华重工 (600320 CH) 盈利能力超预期改善 2026 年 4 月 01 日│中国内地 专用设备 振华重工发布年报，2025 年实现营收 362.60 亿元，同比+5.24%，归母净 利 7.32 亿元，同比+37.17%。其中第四季度公司实现收入 102.54 亿元，同 比 / 环 比 +12.76%/+19.08% 。归母净利润 2.08 亿元，同比 / 环 比 +106.63%/+15.91%。公司 25 年归母净利润高于我们此前预期（前次报告 2025 年归母净利润预测值为 6.85 亿元），主要系公司推进降本增效与运营 体系优化，盈利能力超预期改善。维持"增持"评级。 25 年毛利率有所提升，期间费用管控优化 2025 年公司毛利率 13.74%，同比+0.98pp，主要系公司全面推进降本增效， 港机、钢结构与船舶运输业务毛利率均有所提升。2025 年公司期间费用率 8.05%，同比-0.30pp。其中销售费用率 0.65%，同比-0.02pp。管理费用率 2.31%，同比-0.06pp；研发费用率 4.18%，同比-0.18pp；财务费用率 0.91%， 同比-0.03pp。得益于公司持续 ...