深度报告：转型能源运营见效，中蒙焦煤贸易、出海电站双景气

转型能源运营见效，中蒙焦煤贸易、出海电站双景气 2024 年 02 月 22 日 ➢ 公司简介 ➢ 蒙煤一体化运营：贸易单吨利润景气 目前公司已运营的电力一体化项目为克罗地亚塞尼风电项目+老挝南湃水电站项目，孟 加拉博杜煤电项目预计将于 24H2 投产运营。（1）克罗地亚风电：2022 年以来克罗地亚 电价高企，主因系欧洲能源危机影响，2023 年克罗地亚电价回落到较为合理水平。营业 成本主要为折旧费用，因此利润弹性主要来自于电价波动，23H1 单位净利 0.37 元/度。 （2）老挝水电：业绩贡献占比相对较小，2022 年公司老挝水电项目发电 4.17 亿度，净 利润为 1222 万元；（3）孟加拉火电：预计将于 24H2 投产运营，我们测算，平均情况 下孟加拉煤电项目有望贡献归母净利 2.48 亿元。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|--------|------------------|------------|--------| | 项目/年度 | 2022A | ...