品牌领先，数字化全链赋能，跨境家居龙头成长可期

1.3 财务分析：盈利能力稳健，现金流改善 P.10 请仔细阅读本报告末页声明 现金流表现优异，营运能力稳健。2020 年面临疫情、海运费提升等原因，公司加大采购 力度导致现金流承压；伴随下游需求放缓、海运回归常态，公司改变备货策略、提高存 货周转率，现金流稳步改善，2023Q1-Q3 净现比已高达 3.72。营运能力方面，2020-2022 年公司存货周转率分别为 3.17/3.09/3.19，受益于备货策略改变，周转效率提升；应收 账款周转率分别为 42.24/47.38/38.62，下降主要 B2B 业务占比提高（B2B 存在账期、 不超过 90 天）。 0 1 2 3 4 5 6 2020 2021 2022 安克创新 易佰网络 致欧科技 资料来源：招股说明书，国盛证券研究所 资料来源：招股说明书，国盛证券研究所 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2020 2021 2022 安克创新 易佰网络 致欧科技 致欧科技（一致口径） 图表 16：同行 2020-2022 年存货周转率 图表 17：同行 2020-2022 年应收账款周转率 | --- | --- | --- | ...