深度报告：线控底盘破局者 全球化进程加速

伯特利（603596.SH）深度报告 线控底盘破局者 全球化进程加速 2024年02月27日 ➢ 深耕制动系统 剑指线控底盘。产品端：公司为国内汽车制动系统龙头，现 推荐 维持评级 已形成机械制动+智能电控+机械转向三大业务布局，剑指线控底盘。客户端：公 当前价格： 63.65元 司客户结构从机械制动的奇瑞、吉利、长安等自主品牌，逐步向智能电控的理想、 赛力斯、东风日产、江铃福特及轻量化的上汽通用、北美通用、欧洲沃尔沃等新 [Table_Author] 势力、合资及全球化平台升级。业绩端：业绩表现优异，2014-2023年间公司收 入及利润的CAGR分别达到28.5%、34.5%。 ➢ 智能电动化驱动升级 国产替代正当时。公司已布局制动、转向、悬架、轻 量化等多项业务，有望在线控底盘商业化落地中抢得先机。制动系统：EPB2022 年搭载率已超80%，行业进入10到100阶段，公司2023年市占率约13.2%， 已切入美系、日系体系，国产替代持续加速；EHB中One-box占比超Two-box 分析师 崔琰 成为主流路线，2023年搭载率约24.3%，行业渗透率进入加速阶段，2023年公 执业证书： S0100 ...